今年以来，A股结构性行情极致演绎，在各板块快速轮动下，AI领域整体表现突出，而新能源、半导体、医疗等板块似乎沉寂多时。对此业内人士表示，上述三个板块的估值均处于偏低水平，重点在于寻找其中结构性的阿尔法。当前A股市场的底部特征较为明显，下半年经济景气度和A股市场都有望进一步修复，仓位上保持高仓位状态，重点关注消费、军工、数字经济等板块的相关机会。  

三大板块的整体估值偏低深入挖掘结构性机会

 
谈及新能源、半导体、医疗板块的相关机会，星石投资副总经理方磊表示，这三个板块的估值均处于偏低水平，但更需要关注板块业绩端的驱动，估值不是这些板块后续走势的主要影响因素。
首先，新能源板块的估值调整已经结束了，板块的静态估值已经处在一个相对比较低的位置。由于前期产能的释放，供求关系出现变化，盈利能力将会在相对长的时间内下一个台阶，但各个子行业的情况是不同的，那些盈利维持能力比较强的公司值得关注。
其次，半导体板块今年波动略大，但经过调整后估值也处于偏低区间，后续半导体行业是否具出现系统性行情将取决于业绩恢复程度。
最后，医药板块调整的时间和幅度都已经比较充分了。从长期来看，医药需求比较好，而各项监管政策也有利于行业的健康发展，供给格局也在政策影响下得到了优化，医药板块中优秀的公司是值得关注的。 
康曼德资本也表示，光伏、半导体、医药等板块的估值均处于较低水平，看好其后续的投资机会。光伏的看点在于下半年需求侧的释放，半导体的看点在于国产替代，医药行业的看点在于集采的影响正在逐步减弱，而消费的看点在于扩大内需政策陆续出台，消费能力与信心逐渐恢复。 
开思基金合伙人、投资总监倪飞认为，医疗估值处于较低水平，新能源、半导体估值较此前相对更为合理。这三个行业均为景气度较高的行业，但更关注寻找其中结构性的阿尔法。 
翼虎投资董事长、投资总监余定恒表示，半导体板块以及新能源板块中的光伏、新能源车、风电的估值处于历史中位，医疗处于历史估值中低位。从产业端来看，下半年自动驾驶、人工智能、机器人都在快速发展，有可能催化基于科技进步的行情，重点是结构性的机会。 
在快速变化的市场环境下，百亿私募的布局方向不尽相同，导致业绩分化明显。据格上财富金樟投资研究员王祎观察，目前主流百亿私募的配置主要集中在消费医疗、互联网、AI等方向。由于消费和医疗今年来表现相对落后，对基金表现有所拖累，所以今年整体表现略跑输指数，而在AI有较多布局和灵活应对的基金表现相对靠前。 
排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示，以市场主流的主观股票多头百亿私募为例，因规模较大，整体持仓集中在大盘股，生物医药、大消费、新能源、地产、军工、电力等板块配置比重普遍较高。上半年板块分化严重，热点主要集中在AI算力、游戏、中特估等，大多数主流百亿私募上半年录得负收益。7月政策持续放水，市场迎来普涨，权重股表现活跃带动指数大幅上升，上证50短时间上涨超5%，至此百亿私募净值得到快速修复，不少产品今年以来收益逐渐回正，但总体业绩表现不够亮眼。
 
雪球副总裁张舒冰表示，鉴于当前市场处于长期底部阶段，经济预期逐步企稳及政策明确呵护活跃资本市场，结合客户的风险偏好及产品偏好，近期有几类产品受到关注：一是主动管理能力相对较强的产品，比如雪球精选中的主观多头类私募管理人睿郡。二是擅长深挖公司基本面、产业趋势前瞻力强，业绩预期有望逐步改善的逆向及成长风格，不过这类产品多呈现高波动特征。三是擅长A港美股跨市场选择投资机会的管理人。四是行业主题明显的产品。五是结合部分主观及部分量化选股逻辑策略的产品也比较受投资者关注。  

A股底部特征较为明显不少私募保持高仓位运行

对于下半年的市场环境，方磊表示，整体看，下半年股市所面临的宏观环境应该是强于今年二季度的，市场上结构性机会比较多。二季度困扰股市的核心因素是经济恢复动能的环比回落，市场情绪会随着政策落地和政策效果显现而逐渐好转。虽然目前市场部分资金仍纠结于经济的悲观层面，短期市场分歧可能比较大，但中期的预期向好仍是重要支撑。一方面，政策将为经济动能的恢复增添助力；另一方面，从经济高频数据和PMI数据来看，经济本身已经开始触底企稳，经济进一步下探的风险基本得到充分的释放。
下一阶段，国内经济恢复会是市场关注的焦点，而今年上半年与经济弱相关的行业表现优于与经济强相关的行业，后续稳增长措施不断落地和效果显现可能会驱动股市结构再平衡，结构上与经济恢复密切相关的板块可能会更好。 
“今年以来，我们对市场一直持积极乐观的态度，下半年同样如此。”重阳投资合伙人寇志伟说道，正如中央政治局会议所说，疫情后中国经济的恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，一季度经济的强复苏和二季度的阶段性转弱都不能线性外推。二季度可能就是本轮经济增速的阶段性底部，下半年经济景气和A股市场都有望进一步修复。在仓位方面，一直保持高仓位状态，积极寻找市场的结构性机会。尽管过程可能比较曲折，但全年来看会有一个不错的回报。 
勤辰资产认为，今年7月类似2022年11月，在较低的基本面预期与较强的政策预期下复苏链强势反弹，成长股特别是TMT板块承压。当前A股市场所呈现出的底部特征已经较为明显，尽管持续受到内外因素的扰动，但市场已在估值中较为充分地体现。对市场的中期展望并不悲观，当前位置权益类资产在大类资产比价中机会大于风险。 
倪飞介绍，开思长期专注于港股市场，目前主要产品均接近满仓配置港股的状态，持仓方向主要配置于央国企、数字经济、医药医疗等板块，今年以来核心产品均获取正收益。当下港股市场具有很高的性价比，伴随中国经济在下半年持续复苏及稳增长政策的持续落地，我们看好港股市场在下半年的表现。 
不过，余定恒直言，虽然指数目前处于箱体中部，筹码密集区，指数往下的阻力较大，但在短期为政策真空期的情况下，对于指数不能过分乐观，商业模式则是最大的确定性，所以锚定中报，立足一个季度以上，精选格局改善商业模式确定的板块进行配置。对于下半年的市场，认为更多的机会拐点在四季度。目前保持相对中性仓位，在未来的一段时间，择机在低位增加部分仓位，在保证机动性的前提下稳步提升仓位结构。

机会与风险并存重点关注消费、军工等领域

 
具体到下半年相关板块的投资机会及风险，余定恒表示，国内的机会来自于政策的加码以及美国进入降息通道的流动性改善，利差缩小、汇率见底、估值差见底，这些都是有利的方向。外围的风险点来自于政策的超调，目前大家一直预期美国加息进入拐点阶段，若后续经济数据持续保持强劲好于预期，很可能会迎来货币政策超调，继而影响A股外资的流动性回溢以及投资信心。 
寇志伟认为，下半年一个潜在的机会可能是中美经济周期共振向上。中国经济在二季度构筑了底部后，随着政策支持力度加大，下半年内需大概率回升。上半年美国经济呈现出制造业弱、服务业强的特征，但近期制造业也呈现出触底迹象。如果内外部需求能够共振向上，下半年中国经济回升的力度可能超过市场预期。 
方磊表示，下半年的主要机会可能会围绕稳增长政策落地和经济动能恢复，关注顺周期行业的投资机会。一是地产链等传统行业，这些行业的成长属性不强，估值也比较低，因此短时爆发力也比较强，反弹会比较猛烈，但核心还是看地产什么时候能企稳，短期反弹是悲观预期的一种修复，长期空间相对小。
二是以消费为代表的顺周期行业，这部分行业的持续性可能更好，后续经济触底、就业恢复形成良性循环后，居民的收入得到持续改善，消费的修复空间是比较大的，但短期的爆发性可能不如地产链。
第三类是先进制造业，这部分行业的表现会更加分化，可以确定的是国家对于先进制造业下游需求的支持，但总量上这部分需求的弹性可能有限，结构上细分行业成长空间可能不同。后续的主要风险点可能在于海外经济的边际向下以及地缘风险发酵，但这些风险因素在三季度兑现的概率不大。 
勤辰资产则十分看好汽车智能化的相关机会。勤辰资产表示，近十年，中国电动车行业的发展是中国制造向中国创造转型升级的典范，实现了从进口替代到出口全球的跨越，相信后续发展值得期待。我国在电动化的上半场遥遥领先，从电池到材料的各环节不仅已经实现100%国产化而且占有了全球绝大部分份额。但智能化的下半场刚刚开启，中国企业在智能化上显然要比电动化上面临更艰巨的任务，芯片、算法、数据积累和特斯拉都还有很大差距。但差距也正是机会所在，未来几年围绕汽车智能化将涌现出巨量的投资机会，将是成长股投资的新沃土，将持续深耕挖掘。 
康曼德资本认为与安全相关的板块也蕴含很多的机会，如国防军工、信创等。在消费端会围绕便捷性、性价比、老龄化以及全球竞争力等特征布局，重点关注宠物经济、复合调味料、速冻食品、保健品、美容等。在风险方面，下半年需要关注国际政经地缘关系的变化、美联储通胀加息节奏、发达国家市场潜在风险外溢等，尤其是出口及汇率方面的相关风险。